第21章 當前市場已處於底部區域(第2/2 頁)

次可能賺得3至5倍預期回報的機會，這是做價值投資實現超額收益的兩大來源。

在美股，由於市場波動較小，投資者以機構投資者為主，如巴菲特、芒格、彼得林奇等價值投資者做投資主要進行超長線投資，平均持股期在十年左右。他們主要獲得的超額收益來源是第一種，即與偉大的企業一起成長。而在A股，由於投資者以散戶投資者為主，加上市場受政策面、資金面等影響較大，市場的波動較大，因此，在A股做價值投資想獲得超額收益，主要來源是在市場極度恐慌時，好公司打三折、四折時去佈局，這時很可能能產生巨大的超額收益。

價值投資本質上是三步：選擇好行業，好公司，等待好價格。好行業和好公司的價格一般較高，估值也較高，要想獲得好價格，就要等到市場極度悲觀的時候，很多人談股色變時去買，這時才能獲得好價格。悲觀者短期正確，樂觀者長期賺錢。短期市場總是受到各種不確定性因素影響，有可能出現超預期波動。悲觀者總感覺自己正確，但要賺錢還是要做長期的樂觀主義者，沒有幾個人是透過做空實現財富大幅增長的，很多人都是透過做空爆倉的。只有相信國運，相信好資產價格最終會漲回來，才能真正獲得財產性收入，獲得財富增長。我一直堅定推廣價值投資理念，是希望A股投資者學會價值投資，堅持做價值投資，並且做到知行合一，不能看長做短。很多人在底部佈局好公司後，發誓要持有3到5年不買，一旦市場出現回探，馬上奪路而逃，割肉出局，這也意味著抄底失敗。

在市場已經出現好公司被錯殺時，一定要堅定信心和耐心，透過中長期的持有來獲得超額收益。芒格曾幽默地說：“要想在股票市場賺錢，關鍵是不要被市場嚇跑。”就是指的這一道理。華爾街有句諺語：“模糊的正確大於精確的錯誤”。只需大致知道當前處於底部區域，好公司只有兩三折、三四折是一個較好的佈局機會，那就足夠了，不需要知道明天市場還會不會繼續下跌，後天是否會再次跌破3000點，大後天是否會漲回來，這些都無法判斷，也無法預測。無法用上帝視角看待市場短期波動，但只要從中長期角度佈局好資產，耐心等待價值迴歸，就足夠了。