第8章 量化投資之殤(第1/3 頁)

如果我告訴你有一隻基金：它的團隊裡有兩位諾貝爾獎得主和一位美聯儲副主席，此外還有號稱“債券套利之父”的金融奇才等等一眾大咖。

你是不是眼前一亮，恨不得把身上每一分錢都掏給他們，讓他們幫你賺錢。

而這樣一隻基金從成立到結束只有短短5年時間。

而今天我們就來討論這樣的一隻超級基金是怎麼從繁花似錦到死如灰燼的。

一、“夢之隊”啟航

在1993年，剛從所羅門兄弟公司副主席卸任的梅里韋瑟，決心打造一家規模宏大、立志高遠的對沖基金。

這個基金被命名為\"長期資本管理\"（Ltcm）。

梅里韋瑟設立了一個雄心勃勃的目標：初始募資25億美元。

在那個時代，這是一項不同尋常的鉅額資金，同年大獎章基金（上週三剛跟大家分享過這隻基金）資產管理規模也只有27億美元。

然而，對於梅里韋瑟而言，僅僅參與競爭遠遠無法滿足其胃口，他必須是市場上最大、最佳的選手。

因此，他計劃進軍華爾街的金融頂峰，並與那些能在學術界橫掃群雄的金融大師攜手。

而他選擇的合作伙伴，便是諾貝爾獎級別的理論家羅伯特·默頓和馬爾隆·斯科爾斯。

此外梅里韋瑟又拿出了他的另一進攻手段——他說服了當時的美聯儲副主席戴維·馬林斯加入。

雖然最終實際募資未達目標，只收集到10多億美元，但這一數字已經讓Ltcm成為當時資本規模最大的對沖基金之一。

梅里韋瑟並不止步於此，他進一步深挖實力，召集了之前的部下，以及一系列麻省理工學院出身的博士加盟。

這樣強大的陣容組成了事後業界讚譽的“夢之隊”，蓄勢待發，準備在接下來的日子裡在金融市場掀起波瀾。

二、夢幻開局“屢戰屢勝”

自1994年至1997年間，長期資本管理公司(Ltcm)展現了驚人的效率，將投資者的資金增值至近三倍。

其成功模仿了西蒙斯的大獎章基金堪比神話的開局。

在這段期間，Ltcm不僅在1994年實現了30%的毛回報，當大多數債券投資者遭受損失之際，它卻在1995年取得了高達59%的毛回報和43%的淨回報，遠超市場平均水平。

長期資本管理以其對市場的深刻洞察和精準的風險控制，穩定地實現了超常規的收益。

即使1997年亞洲金融危機肆虐全球市場，Ltcm還是能夠調整其策略成功對沖，實現了17.1%的回報。

這個時期，其賺取的利潤甚至超過了一些世界知名企業，如迪士尼、麥當勞和耐克等的收益。

如此神奇的開局，讓Ltcm成為金融界的傳奇，無數投資者慕名而來，希望能成為Ltcm神話般故事的一部分。

三、崩潰只在一瞬間

時間很快來到1998年8月17日，那原本只是普通的一天。

然而當天俄羅斯政府突然宣佈盧布貶值，並宣佈凍結281億盧布（135億美元）的國債，停止國債交易。

之後這一事件迅速發酵，致使諸多新興市場的資信嚴重惡化，投資者紛紛從新興市場撤出轉而投向美國、德國風險更小、質量更高的債券品種。

而此舉直接導致的後果就是，西方國家與新興市場的債券價差大幅拉開，Ltcm由此遭受暴擊。

事件導致了全球市場的巨大動盪，市場流動性枯竭，與Ltcm投資組合相關的多個金融工具價格波動劇增。

這直接衝擊了Ltcm的套利策略，因為套利交易的成功嚴重依賴於價格波動的可預測性