第63章 捉妖師的資產證券化(第1/2 頁)

hw集團是世界知名巧克力、餅乾、糖果、咖啡以及其他固體飲品食品公司。公司足跡遍佈全球一百多個國家，在華南、華東都設有生產基地，光是在a市就有兩千多名員工。這些年，t行與hw集團的合作涉及領域涵蓋了企業收購兼併、債券融資和結構化金融、私募股權投資等等領域，合作專案遍佈美洲、歐洲和亞洲市場，交易額高達幾百億美金。

雖然在最近十幾年的緩慢擴張中，hw也逐漸達到了市場飽和。臃腫的公司組織架構和冗餘老化的產品設計漸漸讓公司的資金鍊不堪重負。但是對於t行來說，hw集團仍舊是一頭取之不盡的現金牛。

莫飛來晚了五分鐘，大家正在漫無目的地閒聊，也順便等了等她。莫飛敲門後推開會議室的門，斯隆激昂的說笑聲已經傳入耳朵，還朝莫飛順帶點了點頭，“他跑過來和我說，必須要研發！純素乳蛋白會是接下來的重要競爭方向。我說，你拉倒吧！你一個披薩上還要加菠蘿粒的大男人，知道什麼蛋白？哈哈哈哈！”

會議室裡鬨笑一片，斯隆肥大的自尊心得到了滿足。邊上義大利裔副手艾利克·比安奇抓住了個拍馬屁的好機會，接茬道：“他組裡還有個娘兒們是個素食主義。那次一道出差去北卡羅來納，好傢伙夠講究的，找了四五家餐館，愣是沒她看得慣的！菠蘿和奶攪一攪，他倆正好湊……”

莫飛清了清嗓子坐下，比安奇看了她一眼，算是收斂了些閉上了嘴。斯隆覺得沒趣，換了個閒聊的話題，轉頭問林穆：“穆，我之前給你看著出出主意的，多瑞多資產支援債券，你之前電話裡提到幾個潛在問題？”

多瑞多是hw旗下酸奶冰淇淋連鎖店，全球有近一萬家門店，營業額達幾十億美金，基本所有的門店都以特許經營的模式運作。特許經營，就是指企業把商標、經營模式、智慧財產權等等授權給獨立的門店。門店支付加盟費之後，就可以使用多瑞多品牌、裝潢風格、配餐、廣告創意等等，而門店主自己需要承擔前期投入和運營成本。

這對於hw來說是個很划算的生意。門店運營成本由單個門店獨自承擔，多瑞多本身不需要擔心人流量或是銷量的波動，卻可以穩定賺取特許經營加盟費用，以及後續一部分銷售額的抽成。

這就好比山上有一個大名鼎鼎捉妖師，原本靠降妖討生活。可是他一個人，終究抓不了世上那麼多妖怪。於是附近村落裡，總有年輕人想要前來學道，指望從此以捉妖為生。學生們若想拜入師門，必先得帶著些細軟來孝敬師父。若是這捉妖師看你點化得通，將他那捉妖的本領傳授與你，你就得每過一段日子，便把這捉妖所賺取的金銀分與師父一些，以表敬意。從此這捉妖師自個兒也不必和妖精打什麼交道了，專心教徒弟即可。

當然，若是這學生天資愚鈍、冥頑不靈，他是斷斷不能出去號稱從師於這位大名鼎鼎的捉妖師的。不然，豈不是敗壞了大師的名聲？所以品質把控就是特許經營的重中之重。售賣的是名氣和質量，把控的自然也得是名氣和質量。

多瑞多的特許經營也是類似的模式。由於這塊現金流的穩定性、可預測性、低風險性，多瑞多的特許經營收入非常適合作為資產證券化的標的池。而這些門店未來的運營抽成和加盟費收入，就成了現階段融資的抵押資產。

林穆點頭，“嗯。標的池的支付現金流模型要多花心思，不然對於風險評級不利。”

比安奇不屑一顧，問道：“我們還要擔心評級？大家看著多瑞多的牌子，幾十個億美金的營業額，放心投不就行了？hw這麼大的企業背書，還能讓它黃了？”

林穆沒有和他客套，說道：“這是十年前的觀念。次貸危機前，市場對於資產支援證券沒什麼瞭解，基本就是看發行商的品牌。大型實業上市公司發行的債券，沒人會去深究內