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在這個時期，聯邦德國馬克匯率出現了短期的不穩定。這是因為1971年5月10日聯邦德國政府宣佈實行浮動匯率。國際收支年年順差，外匯儲備躍居世界首位。

這個時期中，聯邦德國的國際收支經常專案的平均順差佔國民生產總值的比例從1958-1965年的0712增加到196-1973年到1125。這為聯邦德國創收了大量外匯儲備。

為了對付美元危機和歐洲美元遊資的衝擊，聯邦銀行不斷大量丟擲馬克，購進美元，以穩定馬克對美元的匯率。1971年其黃金外匯儲備猛增至18657億美元，超過了美國（1319億美元），躍居世界首位。

◆三屆政府，三次調整

在這個時期，聯邦德國經歷了三屆政府人事的更選，並採取了相應的經濟政策。這些經濟政策各具特色，有成功的，也有失敗。所以非常有必要對這三屆政府的經濟政策進行一番考察，從中找出對我們的借鑑之處。

首先，來分析一下艾哈德政府的經濟政策。在1966年經濟危機開始以後，聯邦德國無法透過像1958年那樣透過擴大出口，來轉嫁經濟危機。因此，艾哈德政府不得不採取其他的措施。1966年8月3日，艾哈德發表了一個&ldo;寵大的經濟政策和穩定計劃&rdo;，其主要內容是：

（1）&ldo;保障經濟穩定和馬克價值&rdo;的《穩定法》，要求擴大聯邦政府限制州政府和地方政府借貸的權力，並給予中央銀行限制商業銀行信貸的權利。

（2）實施預算改革計劃，減少稅收優惠，進而增加財政收入，消除預算赤字。

（3）中期財政計劃的擬訂。

（4）修改周轉稅的法典。

艾哈德政府制訂的這個&ldo;穩定計劃&rdo;，要求加強聯邦政府對經濟的控制。為保障經濟穩定和馬克價值，艾哈德政府繼續執行緊縮信貸和財政政策，主張增加稅收，包括汽油稅、菸酒稅和周轉稅。艾哈德政府在1966年下半年經濟危機開始以後所實行的經濟政策，曾使聯邦德國政府的財政收支扭虧為盈，基本上制止了消費物價的上漲，並扭轉了國際收支經常專案的逆差。

然而，由於艾哈德政府執行緊縮的財政政策，這不僅不能有助於解決當時由於生產過剩的經濟危機所引起的工業生產下降問題，反而促使工業生產加速下降，失業人數急劇增加，引起了工人的不滿。艾哈德遭到社會民主黨和自由民主黨的反對。結果，經濟危機引發了政府危機，1966年11月底，艾哈德政府下臺。

1966年12月1日，基督教民主聯盟盟員庫特格奧爾特基辛格組成基民盟、基社盟同社民黨聯合的大聯合政府，基辛格任總理，維利勃蘭特任副總理兼外交部長。基辛格政府執政後，一面繼續執行前政府正確的經濟政策，另一方面鑑於艾哈德政府所採取的對付經濟危機的財政金融政策遭到的失敗，在經濟政策方面進行了一系列調整。

基辛格政府為擺脫經濟危機，採納了凱恩斯主義的赤字財政政策，實行&ldo;有效預算政策&rdo;。在此基礎上，基辛格政府膨脹通貨、降低利率，進一步刺激經濟，擴大信貸。上述政策措施，使聯邦德國在1967年中期轉入經濟回升。

聯邦德國經濟在1967年中期渡過了經濟危機以後，基辛格政府繼續爭取一系列措施，在發展國民經濟、穩定物價、爭取充分就業、平衡國際收支等方面都取得了顯著成就。基辛格政府透過擴大出口貿易，帶動經濟增長，同時為了促進企業增加投資，大量增加了國家投資。聯邦德國政府在促進工業，穩定增長的同時，也注意運用各種經濟槓桿促進農業的穩定增長。

基辛格政府認為社會市場經濟政策的&ldo;社