第28章 全球貨幣政策重回寬鬆的趨勢變化將是大機率的(第1/2 頁)

全球貨幣政策重回寬鬆的趨勢變化將是大機率的

11月14日，m.\/國勞工統計局釋出資料顯示，10月m.\/國cpI同比增長3.2%，略低於市場預期的3.3%，前值為3.7%；10月核心cpI同比上漲4%，是2021年6月以來最低，也略低於市場預期的4.1%，前值為4.1%。資料公佈後，美股大漲、美債收益率大幅下行，顯然，市場降息預期開始升溫。截至目前，10年期m.\/國國債收益率已適當下行，美元也有所走弱”。最新定價顯示，貨幣市場目前已經認為歐洲央行2024年降息100個基點的機率為100%，也就是說，歐洲央行明年至少將降息100個基點。幾乎與此同時，11月15日，中國人民銀行透過香港金融管理局的債務工具\/中\/央\/.結算系統（cmU）債券投標平臺，成功進行了450億元人民幣\/中\/央\/.銀行票據的招標發行，創下近三年來的最高發行規模。隨著離岸央票回籠，離岸人民幣利率一改頹勢，迅速攀升。

從資料分析看，m.\/國10月cpI低於預期，主因是能源價格下跌和住宅分項加速回落。但就在大部分機構預測後市降息沒有懸念時，多位m.\/聯.儲.官員發表講話，他們認為，雖然越來越多的證據表明通脹問題正在緩解，但不能排除在必要時進一步加息的可能性。波士頓聯儲主席柯林斯就在接受採訪時表示：“為了在適當的時間內將通脹率降至2%的目標，需要耐心和堅定，我不會排除進一步收緊政策的可能性。”這位央行官員補充說：“我理解人們喜歡好訊息的傾向，在一些經濟資料中也確實有一些好訊息，我認為需要肯定這一點，但m.\/聯.儲.現在需要的是堅持抗擊通脹。”

怎麼看待這種看似矛盾的資訊？筆者認為，m.\/國的金融官員是世界上最聰明最狡猾的一群技術官僚。當年，英格蘭銀行行長默爾文·金曾用輓歌般的語調讚美過一個人，說：“偉大的經濟學家極其少見，這種人必須具備幾種人的天賦，數學家、歷史學家、政治家和哲學家，艾倫·格林斯潘正是這些天賦的化身。”這個格林斯潘就是過去的m.\/聯.儲.主席。諾貝爾經濟學獎得主弗裡德曼在談到格林斯潘的出色表現時說，“我大惑不解，我難以置信，令我困惑的是他們如何在突然之間學會了怎樣管理經濟。是艾倫·格林斯潘對經濟的波動和衝擊具有洞察力，而其他人沒有嗎？”

格林斯潘在任m.\/聯.儲.主席時，電視裡幾乎每天都能看到其身影，每天都能聽到他關於m.\/聯.儲.金融政策的幾乎“精神分裂”般的語無倫次的預測，他週五這樣說，明天那樣講，你無法確定m.\/聯.儲.下一步會採取什麼樣的政策，看上去他給世界帶來了不確定，其實你確信了這種不確定性，就是他所希望得到的結果。格林斯潘擔任m.\/聯.儲.主席18年，m.\/國經濟持續增長，期間只被兩次小規模的經濟衰退打斷，從1987年到1998年更是創造了90多個月的戰後經濟連續增長的紀錄，更重要的是，儘管失業率已經低至5.5%,通貨膨脹依然被控制在3%以下，被傳統經濟理論認為不可能兩全的低失業率和低通貨膨脹竟然同時出現，m.\/國出現了所謂“零通貨膨脹型經濟”。

“預期管理大師”格林斯潘對經濟執行進行調整的油門和剎車主要是利率，他幾乎將透過改變利率對經濟進行微調發揮到了極致，1992-1995年，在m.\/國經濟一片向好的情形下，格林斯潘未雨綢繆，7次提高聯邦利率，為經濟適度降溫。而1998年亞洲金融危機擴散到全球，格林斯潘又在10周內連續三次減息，創造了m.\/國曆史上最快的減息速度，穩定了經濟。同樣在2001年網路泡沫破滅、恐怖分子襲擊m.\/國後，格林斯