第19章 淺談全面註冊制(第1/1 頁)

2月1日，A股全面實行股票發行註冊制正式啟動。證監會就全面實行股票發行註冊制主要制度規則向社會公開徵求意見。總的思路是，保持交易所稽核、證監會註冊的基本架構不變。改革後主機板要突出大盤藍籌特色。漲跌停板10％未變，資金門檻未變。

發行環節，主機板結束了23倍市盈率的限制，上市首五日無漲跌幅限制，新股連續一字板將不復存在。《全面註冊制徵求意見》，點評如下：

1、規則變化

主機板註冊制新規後，整體規則與創業板註冊制類似，包括上市條件、財務指標門檻變化、新股上市前5個交易日漲跌幅不設限等。具體來看：

（1）上市條件改為三選一，提高包容性。但相較科創板和創業板的要求更高，利潤或收入規模要求是創業板的數倍，定位更加偏向大盤藍籌；

（2）新股前5個交易日不設漲跌幅限制，相較此前延長，與創業板相同；

（3）盤中可以臨時停牌，單次盤中臨時停牌時間為10分鐘；

（4）定價環節，註冊製取消了2014年以來的23倍發行市盈率的視窗指導，未來也會和科創板和創業板一樣進行詢價定價。

2、註冊制有什麼影響？

（1）Ipo融資加速：參考創業板註冊制實行後，創業板Ipo數量相較此前大幅提升（前1年平均每個月Ipo4.3家，後1年提升至12.6家）；

（2）流動性分流有限：科創板開板後短期對創業板成交略有影響，但頭部企業流動性受影響相對較小，中期仍迴歸基本面；

（3）市場活躍度抬升：創業板註冊制實行後，創業板成交額佔全A比例有中樞提升，但波動性加大；換手率無明顯變化；

（4）首發估值抬升：參考創業板，註冊制實行後，平均首發市盈率有所提升；

（5）短期提振市場：創業板註冊制實行後，次日至一週內跑贏大盤，之後超額收益不明顯。

全面實行股票發行註冊制改革正式啟動，盤後全面註冊制來了，比市場預期快，之前預期到3月或者年底才會推出，目前看進度非常快！

對股民來說，最大的變化是打新，破發比想象中多。其次是大牛市不要奢望，隨著股票數量的增多，以後牛市也是結構性的，不會所有的個股一起漲。全面註冊制利好創投、券商等板塊，但已經漲了，短期要小心兌現！

【註冊制各方預判推演】：

第一層：利好，因為散戶會炒。

第二層：利空，因為供給變多。

第三層：利好，因為為了註冊制能發出去，必須把現在的估值搞上去。

第四層：利空，北向已經知道第三層邏輯，所以一直瘋狂買入，等著這個時候變現跑路。

第五層：利好，內資識破了北向的第四層，所以一直在降低倉位，等北向砸出來抄底。

注:（免責宣告）本文僅為個人筆記，不能作為投資決策的依據，不構成任何建議，據此入市風險自擔。股市有風險，投資需謹慎！

知音難覓，也是人生常態，一曲眾寡，儘管少有人懂，但是我自有我的風采

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