第36章 股票投機成功的基礎，是假設大家未來會繼續犯相同的錯誤(第2/9 頁)

市場達到高點後，一旦出現利空訊息，股價往往會迅速下跌，貪婪的投資者此時可能會遭受巨大的損失。

2. 恐懼

恐懼與貪婪如影隨形。當市場下跌時，恐懼心理迅速佔據投資者的內心。他們害怕損失進一步擴大，紛紛拋售股票，導致市場進一步下跌。恐懼使得投資者在市場出現危機時失去理性判斷，做出錯誤的決策。例如，在金融危機期間，投資者的恐懼情緒蔓延，市場大幅下跌，許多投資者在恐慌中賣出股票，錯過了後來的市場反彈。

3. 從眾

從眾心理也是投資者容易犯錯的一個重要原因。當大多數人都在買入或賣出股票時，其他投資者往往會受到影響，跟隨大眾的行為。這種從眾心理使得市場容易出現過度反應，導致股票價格偏離其真實價值。例如，當一隻熱門股票被廣泛追捧時，投資者不顧自己的風險承受能力和投資目標，盲目跟風買入，最終可能在股價回撥時遭受損失。

（二）市場行為的歷史重演

股票市場的歷史不斷地重複著相似的走勢和投資者行為，這種市場行為的重複性為投機者提供了假設的依據。

1. 市場的週期性波動

股票市場通常會經歷牛市和熊市的迴圈，這種週期性的波動是由經濟週期、行業發展、投資者情緒等多種因素共同作用的結果。在牛市中，投資者的樂觀情緒推動股價上漲，形成泡沫；而在熊市中，投資者的悲觀情緒導致股價下跌，市場進入調整期。歷史上的多次股市危機都顯示了這種週期性波動的規律，投資者在不同的時期往往會重複相似的錯誤行為。例如，20 世紀 30 年代的大蕭條和 2008 年的全球金融危機，都是在經濟繁榮時期投資者過度樂觀，大量借貸投資，導致資產泡沫膨脹，最終泡沫破裂，引發市場的大幅下跌。

2. 泡沫的形成與破裂

泡沫的形成與破裂是股票市場中常見的現象。當市場出現一種新的趨勢或熱門概念時，投資者往往會過度追捧，導致資產價格迅速上漲，形成泡沫。而當泡沫破裂時，投資者又會恐慌性拋售，造成市場的大幅下跌。例如，2000 年的網際網路泡沫和 2015 年的中國股市泡沫，都是投資者過度樂觀和盲目跟風的結果，最終導致了市場的崩潰。

3. 投資者的狂熱與恐慌

投資者的情緒在股票市場中起著重要的作用。當市場處於上漲階段時，投資者往往會陷入狂熱，過度樂觀地認為市場會一直上漲，從而不斷買入股票；而當市場處於下跌階段時，投資者又會陷入恐慌，過度悲觀地認為市場會一直下跌，從而紛紛拋售股票。這種狂熱與恐慌的情緒在不同的市場環境下不斷地重複出現，為投機者提供了利用的機會。例如，在牛市的後期，投資者往往會陷入狂熱，不顧風險地買入股票；而在熊市的後期，投資者又會陷入恐慌，不顧一切地賣出股票。

（三）資訊不對稱與認知偏差的持續存在

在股票市場中，資訊不對稱和認知偏差是導致投資者犯錯的重要因素，而這些因素在未來也可能繼續存在。

1. 資訊不對稱

資訊不對稱主要表現在機構投資者和個人投資者之間。機構投資者通常擁有更多的資訊渠道和專業的研究團隊，能夠更及時、準確地獲取市場資訊。而個人投資者則往往處於資訊劣勢，他們只能透過公開渠道獲取有限的資訊，並且在資訊的分析和判斷上也存在不足。這種資訊不對稱使得個人投資者在市場中容易受到機構投資者的影響，做出錯誤的投資決策。例如，機構投資者可能會提前獲取公司的重大利好訊息，從而在訊息公佈前買入股票，推高股價；而個人投資者在訊息公佈後才買入股票，此時股價可能已經過高，從而面臨較大的風險。