第29章 月7日脫水研報(第2/5 頁)

噸，加總佔當時全國4120萬噸執行產能的24%。

2022年8月四川省電力不足，100萬噸電解鋁全部減產，年底逐漸復產至60萬噸，剩餘40萬噸 進展緩慢；2022年9月雲南省根據水位倒退需減產的電解鋁產能，落實減產電解鋁115萬噸

(雲鋁85萬噸、神火16萬噸、宏橋10萬噸，其亞4萬噸),佔比22%。

2023年1月，貴州電解鋁落實減產70萬噸， 佔130萬噸執行產能的54%;2023年2月雲南第二 輪減產若嚴格擴大到35%,即185萬噸，則仍需減產185-115\\u003d70萬噸。

4)西 南 20 2 3 意 外減 產 ， 對 平衡 表影 響 較 大 ， 價 格 回 彈驅 動 強 勁

2022年底期貨市場主流預期認為2023年國內電解鋁過剩20-70萬噸，過剩數量的分歧點主要 源自供應端。

貴州、雲南意料外的減產正在扭住期貨市場的一致過剩預期，貴州減產70萬噸，考慮最快在 清明節後陸續復產，全年產量損失40萬噸；雲南若2月繼續兌現70萬噸減產，考慮電網的承受 能力，豐水期關停的一半產能35萬噸能夠復產，要損失50萬噸產量。

貴州、雲南意外的減產或將總共造成90萬噸的產量缺失，足以改變期貨市場20-70萬噸一致過 剩的預期，預期差修正意味著被壓制的價格向上回升。

5 )核 心 公 司

鑑於西南意外的減產對供應造成較大的影響，改善平衡表，扭轉2022年底期貨市場對2023年 鋁市過剩定調的一致性預期，“預期差”修復及旺季的快速去庫，將推動鋁價重回元\/噸上 方。

當前滬鋁主力價格在元\/噸水平，尚在反映電解鋁累庫現實，未對平衡表缺口做足夠反 映，是積極佈局鋁及鋁加工板塊標的的好時機。

鋁板塊核心標的：中國宏橋、 天山鋁業、神火股份等；鋁加工板塊對標： 明泰鋁業、怡球資 源等。

2 、 半 固 態 電池 裝 車 在 即 ， 行 業將 迎 來 從0 到 1 加 速 發 展 (光 大證 券)

光大證券指出，22-23年起會有一批領先搭載半固態電池的車型出現，23年有望成為半固態電 池元年，後續規模突破50Gwh閾值後將實現規模效應。

1)全 固 態 電池規模化量產 尚 需5- 10 年 ， 半 固態成過渡期優 選

出於對高能量密度和高安全性電池的追求，各國企業進入軍備競賽階段，加註研發固態電 池。但全固態電池還有離子電導率低導致效能變差、成本高昂等缺點有待解決，而半固態電 池由於高安全性、長壽命與良好的經濟性，成為液態電池向全固態電池過渡的產品。

2022~2023年會有一批領先的半固態電池企業逐漸釋出車規級電池，2022年蔚來發布Et7、 東風發布E70、嵐圖釋出追風等搭載半固態電池的車型，預計半固態電池的商業化轉折點會在

固 態 電 池 將 優 先 從 高 端 應用 市 場 開 始 商 業 化 ， 例 如無 人 機 、 醫 用等 領 域 ， 逐 步 向 動 力 及 消 費電 池 領 域 擴 展 。

企業佈局進屬

比亞逋

2016年，確定固志電池為未來發屬方向的基調，嘗試小規極使用，將在未來10年，最快5年內推出固志電池。

2017年， 申請一種全固志鋰離子電池正極複合材料及一種全固態鋰離子電池的發明專利。

2018年1月，推進固態電池專案商用