第13章 不明覺厲的“成長股”（上）(第1/4 頁)

憑藉著優秀的基本面和高增長的特徵，成長股對於投資者，尤其是價值投資者有著天然的強大吸引力，常常成為投資熱點，被市場賦予很高的估值。

通常，這類具有高成長性的股票往往兼具高收益和高波動的特徵，很多投資者被歷史回撤的高收益吸引而追高買入，又因為承受不了高波動而最終在低點割肉，導致成長股投資反而很容易成為讓投資者損失最慘重的投資型別之一。

但其實，這裡面的錯並不在於成長股，而在於投資方法的失誤。

如果我們回顧過去十年漲幅最高的一批股票，會發現它們中絕大多數都是標準的成長股。

所以，選中真正的成長股、在估值相對合理的區間買入並保持足夠的耐心，確實是能獲得豐厚回報的。

就像成長股投資策略之父菲利普·費雪所說：“我不想花時間在賺取微利上，我想要非常、非常大的利潤，並做好了為此等待的準備。”

那麼，我們究竟應該怎麼理解成長股？

在這個“講故事的太多、真成長太少”的市場上，我們又該怎樣找出那些稀缺的成長股，並對它們進行分析和估值呢？

下面我們就一起來看一看。

一、什麼是成長股

關於什麼樣的股票才可以被稱之為“成長股”，市場上其實眾說紛紜，判斷的標準也很多樣。

但是總的來說，我們一般可以認為，成長股指的是那些發行股票時規模並不大，公司業務蒸蒸日上，管理良好、利潤豐厚、產品在市場上有較強競爭力的股票。

通常來說，這些公司往往屬於新興行業或者發展潛力很大的行業，因此隨著公司發展帶來的實力不斷增強和利潤大幅上升，成長股的投資者在日後不但可以期待獲得豐厚的股利收入，還可以期待從股價的日趨上升中賺取大額的買賣差價。

二、成長股常見的行業特徵和表現形式

（一）成長股常見的行業特徵

1、新興行業

由於成長股的核心就在於公司的高成長和利潤的高增長，因此它出現於新興行業的機率是最大的。

當然，所謂的“新興行業”，它具體所處的階段可能也還需要進一步細分：

一個行業從0到1的過程，可能只屬於炒概念的階段；

而從1到10的過程，才能算是真正的高成長階段。

有觀點認為，判斷一家公司是否屬於成長股，一個最簡單的方法就是看它的主營業務是否適應當前生產力的前進方向。

比如在2008年之前的舊能源時期，煤炭、有色可能是當時的成長股，它們反映出了我國在那個時期熱火朝天的出口增長和基建擴張；

而到了注重可持續發展和科技創新的當下，成長股就變成了科研屬性更強的醫藥、tmt、新能源等相關領域的上市公司。

2、在傳統行業中實現二次成長

任何行業都有它固有的生命週期，高速成長的階段註定只能是其中有限的一個時期。

當高速成長的空間過去之後，成長股也就可能變成價值股（以穩健、低估值、高分紅等為特徵的股票）。

但是，這種屬性的變化也並非不可逆，如果價值股出現了新的增長因素，比如產品價格提升、市場份額提升、或者公司的新產品\/新業務帶來了第二增長曲線，導致公司的盈利能力再度出現快速增長，那它可以再度成為一隻成長股。

（二）成長股常見的表現形式

1、行業領頭羊（包括追隨者和供應鏈企業）

在很多增長較快的行業中，行業領頭羊的成長增速往往是非常突出的，比如蘋果、特斯拉、騰訊控股、寧德時代、貴州茅臺等等。