第2章 封致股東信(第1/3 頁)

每年春天，世界各地的投資者都會湧向美國奧馬哈，參加伯克希爾哈撒韋一年一度的股東大會，聆聽巴菲特和芒格那些歷久彌新的投資觀點和忠告。

到今年，股東大會已經開到了第58屆。

在每年的股東大會之前，被譽為“股神”的巴菲特老爺子，都會給伯克希爾哈撒韋的股東，以及翹首以盼的全世界投資者們獻上一封言辭懇切的“致股東信”。

巴菲特今年92歲了，而這個習慣，他已經保持了整整45年。

就像他自己所說的那樣：“我已經投資80年了，比美國曆史的三分之一還要長。”

在過去半個世紀中，巴菲特帶領著伯克希爾哈撒韋，實現了3.79萬倍的資產規模增長，年複合收益率高達19.8%，堪稱行走的投資傳奇。

回顧歷年的股東大會和致股東信，我們會發現，雖然巴菲特每年討論的側重點會隨著不同年份的市場表現和社會熱點而有所變化，但其中所傳遞出的帶有他鮮明個人烙印的價值投資理念，卻歷經半個世紀的時光始終一脈相承。

因此，接下來我們就一起回顧一下他2023年最新的致股東信和股東大會發言，看看在當下這個全世界都充滿了對市場波動和經濟前景擔憂的時期，巴菲特和芒格這兩位代表著人類理性和智慧的投資大師，又給我們帶來了哪些值得深思的投資觀點和人生忠告呢？

一、成為活著的傳奇

2022年的股票市場，無論在中國還是美國，對很多投資者來說都是一場噩夢。可是在回顧伯克希爾哈撒韋的業績時，巴菲特卻稱讚2022年是“美好的一年”。

2022年全年，伯克希爾哈撒韋公司的營收約為3021億美元，儘管淨利潤虧損了228億美元，但第四季度盈利181億美元，遠超市場此前預期的79億美元；如果刨去持有股票的資本收益或損失，伯克希爾的營業利潤更是創下了308億美元的歷史紀錄。

也正因為如此，在2022年美股三大指數大跌，特別是納斯達克指數暴跌33%的背景下，伯克希爾的股價逆勢上漲了4%，顯著跑贏市場。

在1965年至今的58年中，伯克希爾哈撒韋的總增長規模達到了驚人的3.79萬倍，年複合收益率高達19.8%，遠遠跑贏同期的標普500指數。

截至目前，公司市值7565億美元，股價高達52.27萬美元\/股，是美國曆史上股價最高的公司，也是市值前五名的公司中唯一一家以投資為主營的金融企業。

以如此大的市值體量，在半個世紀裡做到數萬倍的投資回報，伯克希爾哈撒韋確實堪稱人類歷史上的一個投資傳奇。

那麼，巴菲特究竟是如何帶領伯克希爾哈撒韋取得這樣的投資成就的呢？

二、投資在精不在多

巴菲特在公開信中坦言：其實自己過去58年中大部分的資產配置決策都不算太好，伯克希爾之所以能獲得令人滿意的結果，實際上只是其中十幾個真正好的決策帶來的結果，大約每五年才有一個。

而另外一個能帶來成功的因素，就是要像伯克希爾這樣，做長期投資者。

對比我們自己的投資，現實中也有不少小夥伴，一方面持股數量多得讓人覺得他要把整個A股都買下來，另一方面只要持股幾個月甚至幾周還沒賺到錢，就開始質疑自己當初的買入決定。

不願意錯過任何一個道聽途說的機會，但又沒有精力去對每一個機會做出深入細緻的研究，最終的結果很可能就是資金過於分散、就算僥倖投中了真正的好機會也賺不到多少，更有可能因為心裡沒底而做出錯誤的決策，拿不住也賺不到。

所以在這方面，巴菲特得出的教訓很值得參考：投資在精而不在多