A股眼科醫療“巨擘”愛爾眼科近況如何？(第1/4 頁)

作為市場上知名的白馬股，愛爾眼科的關注度一直比較高。

那麼，當下的愛爾眼科怎麼樣了，我們一起來看看。

一、投資邏輯覆盤

愛爾眼科，最主要的原因就是它的基本面非常好。

淨資產收益率RoE非常漂亮，而且還相當穩定，近十年都保持在了15%以上，其中有四年RoE都保持在20%以上，盈利能力真不錯。

從2023年上半年的經營情況來看，愛爾眼科各項業績都在增加，而且毛利率也在增加。

從愛爾眼科的發展歷程來看，愛爾眼科自2013年開始發起併購基金合夥人計劃，在內部孵化眼科醫院，開啟體外醫院併購。

大白話講就是，讓它運作一段時間後按照愛爾眼科的管理模式進行改善，一旦運作成功並將要開始盈利時，就把它收錄到愛爾眼科中來。

這也就是愛爾眼科盈利非常穩定的主要原因。

估值方面，由於愛爾眼科的盈利非常穩定，市場給到它的估值很高，在2021年的時候pE最高達到了210倍。

近兩年市場雖然發生了較大的調整，但愛爾眼科截止到小熊老師直播分析的時候，pE依舊高達52倍；pb在歷史中最高為30倍，直播時pb為8.93倍，整體估值依舊不低。

當然了，結合愛爾眼科的基本面與估值情況，在直播中小熊老師也給出了愛爾眼科的操作策略，咱們可以透過私塾內參的直播解析版塊2023年10月24日直播內容去了解具體操作。

知道了愛爾眼科的投資邏輯，我們進一步來了解愛爾眼科所處行業情況。

二、所處行業情況

（一）行業市場容量

醫療服務的核心是患者前往醫療機構就診，醫院集團的攬客能力（門診接待能力）主要依賴醫院的空間佈局，醫院集團的不斷擴張是實現門診量增的核心途徑；

具體到眼科行業的醫療服務，眼科可以拆分為多個亞科室，各個亞科室不斷發展的內生增長，化零為整構建眼科醫療服務行業整體的客單價提升。

1、屈光業務

屈光手術需求來自剛需和非剛需兩大方面。

剛需主要指徵兵、招飛、招警等對裸眼視力有明確要求的國家工作人員招錄考試；

非剛需則指愛美、追求方便等脫鏡需求，以及有老花矯正需求的中老年群體。

《眼科檔案》資料顯示，我國居民的近視發生率接近50%，與亞洲其他人種橫向對比高出超過10%，近視發生率顯著偏高。

2021年美國每千人鐳射近視手術量高達2.6，西歐國家合計1.3，韓國高達3.8，富裕國家整體合計達1.8；同期我國僅為0.7，與發達國家相比差異巨大。

更高的近視發生率、更低的屈光手術滲透率，二者疊加下我國屈光手術市場仍有較大挖掘空間。

根據東北證券資料，中國屈光手術市場規模將從2021年的267億元增長到2025年的515億元，在2030年將達到898億元，複合年增長率cAGR高達14%。

2、白內障業務

白內障是目前失明率最高的疾病，白內障以老年性白內障為主，老年性白內障的發病率會隨著年齡的增長而上漲，60歲以上的發病率超過80%。

目前白內障的唯一有效治癒手段為手術治療，根據灼識諮詢預測，2025年我國將有1.51億白內障患者。

根據《“十四五”全國眼健康規劃》，我國2020年cSR（cataract Surgical Rate，計算方式一般為一年內每百萬人口的白內障手術數量）已達到3,000；