“長春高新”經歷幾次大跌，它的價值投資邏輯變了嗎？(第1/4 頁)

長春高新之前因為離婚風波股價大跌，上週又一次因為離婚風波影響股價大跌。

雖然有出來澄清，但是因為疊加業績和市場的問題，這次投資者還是有些情緒，近期長春高新還是持續下跌。

為了緩解股民的情緒，長春高新最近幾天還回購了公司的股票，以此證明公司自己是看好自己的。

那除了這些八卦，或者輿論層面的話題，長春高新的價值投資變了嗎？

一、投資邏輯覆盤

長春高新是一家醫藥科技創新產業集團，產業定位以生物製藥為主，房地產為輔，實現了金賽藥業、百克生物、華康藥業、高新地產“四駕馬車”發展格局。

分產品來看，2021年營收佔比中，製藥業佔比93.48%，房地產佔比6.18%，製藥業中基因工程\/生物類藥品佔比87.51%，中成藥佔比5.97%，所以基因工程是公司最主要業務。

子公司金賽藥業主要產品為注射用重組人生長激素（粉針劑）、重組人生長激素注射液（水針劑）、聚乙二醇重組人生長激素注射液（長效水針劑）等人生長激素系列產品及輔助生殖、婦女健康、醫療器械、兒童營養品、創面癒合等領域產品。

子公司百克生物主要從事人用疫苗的研發、生產和銷售，目前共有三種已獲批上市的疫苗產品，其中水痘疫苗是年滿一歲兒童必須接種疫苗之一，狂犬疫苗適用於養寵物人群及被動物感染的患者，流感疫苗適用於3-17歲在流感季節易感冒人群，這三種疫苗覆蓋率和接種率均比較高。

最後帶狀皰疹疫苗在老年人群中發病率較高，但中國接種疫苗率較低，滲透率還有提升空間。

百克生物營收也呈逐年增長趨勢，但增長幅度和基因工程業務相比較小。

我國龐大的人口基數為預防接種事業發展提供了廣闊空間，未來疫苗行業有著不錯的發展前景。

知道了長春高新的投資邏輯，它近期的狀況如何？

二、生物製品行業現狀

（一）生長激素市場有較大增長潛力，金賽長效水針有比較大的增長潛力

矮小症發病原因複雜，常涉及多基因、多通路、多網路的訊號調控，包括生長激素缺乏（Ghd）、家族性矮小、骨骼發育障礙等，矮小症中Ghd佔比近1\/5。

除先天性Ghd外，異常發育、腫瘤和感染等原因也可能引起神經內分泌功能紊亂導致獲得性Ghd。

目前針對生長激素缺乏的患兒，主要治療手段為補充外源生長激素。據科技日報，我國4-15歲的人群矮小症發病人數有700萬，但就診人數不到30萬人，

接受正規治療的人數只有約3萬人，滲透率較低，目前許多家長還缺少對矮小症的正確認識，導致患兒錯過了最佳治療時間。

基因重組人生長激素（rhGh）已經成為現代生物技術生產的重要產品之一，目前國內市場 在售的生長激素型別有三種，分別為短效生長激素（粉針劑）、短效生長激素（水針劑）、 以及長效生長激素（水針劑）。

長效rhGh每週僅需注射一次，能減少因注射相關的不適，是解決兒童用藥依從性差的重要手段之一。

據弗若斯特沙利文統計，2020年全國重組人生長激素銷售總額約59億元，其中金賽增（長效）銷售額約6億元，

2021年接受生長激素注射治療的中國兒童生長激素缺乏症（pGhd）患者佔比較低，臨床需求很大程度上尚未得到滿足，

弗若斯特沙利文預計中國pGhd市場規模到2030年將增長至358億元，

2018-2030期間的cAGR為19.8%，而長效rhGh市場因其安全性和