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08年度，農產品價格上漲並於年度末達到創紀錄高點；在2008/2009年度，起始價格很高然後回落，但這兩年的年平均價格幾乎一樣。這種情況對於小麥和大豆也同樣適用。農場主並不會在收穫之後立刻全部出售他們的穀物；許多人在幾個月甚至幾年的時間裡分批出售。2008/2009年度支付給農場主的平均價格仍然很高的一個原因是，許多農場主在價格較高的時候透過期貨市場上的遠期合約出售了一部分2008年的農作物，儘管這些農作物還尚未被收割。

玉米、小麥、大豆和許多其他的糧食產品價格在2008年最後幾個月從最高點下滑，但是它們的價格仍然處在歷史相對較高的水平。價格仍然處於相對高點的一個原因是，乙醇產量仍然處在2008年中期的最高點附近。一般來說，在世界穀物產量創紀錄、全球經濟萎靡不振和美元強勢的情況下，糧食價格應該低得多。

巨大的期望

2005～2008年中期美國乙醇產量增長十分迅速，但是對於在世界市場上購買和銷售穀物的個人和公司來說，這並不意外。人人都知道乙醇產量可能增加，從這種意義上來說，即使在乙醇產量還沒有增加之前，穀物交易商也應該已經將他們獲知的情況反映在他們的競標價格和出讓價格中。

不同時期正在執行和計劃建設的乙醇工廠數量是公開的，因此乙醇產量的增加在人們的意料之中（見表1…2）。2007年9月乙醇產量處於高峰期，美國正在執行的工廠年產乙醇量為69億加侖。受巨大實際和預期利潤的吸引，正在建設中的額外產能難以置信地高達68億加侖。這些都是被廣泛公開的資訊，也是2007年玉米價格上漲的主要因素。

表1…2 美國乙醇工廠產能 （單位：十億加侖）

2007年9月 2008年9月 2009年6月

運營產能

籌建產能

閒置產能 NA* NA*

總計

*閒置產能並沒有在2007年或2008年被統計。

資料來源：可再生能源協會網站，獲取日期為2007年9月28日、2008年9月25日和2009年7月9日。

人們有理由相信這些籌建中的工廠將被建成並且投入執行，因而很容易計算出這些工廠大概需要多少玉米。例如，早在2007年5月，美國農業部預計美國乙醇工廠在2007/2008市場年度將消耗34億蒲式耳的玉米。8　2007/2008市場年度乙醇工廠玉米實際消耗量的最終評估數字為億蒲式耳。換句話說，早在2007年5月份，玉米市場的參與者就獲得了關於乙醇玉米消耗量將要在2007/2008年度大幅上漲的訊息，如果說會有意外的話，那就是乙醇實際的消耗量比先前估計的要低。

這就提出了一個重要的問題。如果“每個人都清楚”乙醇玉米消耗量將至少和它過去增長得一樣快，那為什麼在2007年5月之後玉米價格還會繼續上漲呢？回顧一下，玉米價格直到2008年6月才達到頂點，其價格遠高於一年前的水平。例如，在2007年5月至2008年6月之間美國玉米出口價格上漲了79％。9如果乙醇玉米消耗量的增長完全被玉米市場上的交易者預料到，在2007年5月之後價格就不會漲得那麼多，除非一些意外的因素同樣影響了玉米的供給和需求。

表1…2中的資料顯示，出人意料的情況就是乙醇工廠新增投資增速放緩。截至2008年9月，大量新建乙醇工廠竣工，但是相比前一年幾乎沒有新的工廠開工建設。在2007年9月至2008年9月之間乙醇生產能力增加了35億加侖，但是計劃籌建的乙醇產能下降了34億加侖。建成投產和計劃建設的總計產能增加了