第31章 北交所究竟發生了什麼？(第1/2 頁)

北交所究竟發生了什麼？

近期北交所相當火爆，北證50指數一個月時間就從702點漲到1007點，漲幅高達43%！究竟發生了什麼？追溯過往，北交所自2021年11月開通以來，除了剛開辦初期，大多數時候都是默默無聞的小三，市場關注度有限。

主要的原因有兩個：第一，需求端方面，北交所的開通門檻高。比如，北交所要求，申請許可權開通前20個交易日證券賬戶和資金賬戶內的資產日均不低於人民幣50萬元，並且參與證券交易24個月以上。這就把絕大部分的散戶拒之門外了，導致市場流動性的缺乏。

第二，供給端方面，初期北交所的公司質量也不高。目前北交所的上市企業也不過200多家，早期就更少了，而且絕大部分都是營收在2億元以下，淨利潤在4000萬元以下的中小微企業。直到今天，北交所90%的個股市值仍然在20億元以下。這類企業放到滬深交易所的5000多家企業中，基本就是墊底的存在，99%的公募基金都不會看他一眼。因此，絕大多數散戶無法參與，絕大多數公募基金也不感興趣，最終造成了北交所的落寞。

趨勢的轉變，發生在今年7月的高層會議。7月會議上，最高層首次提出了“活躍資本市場，提振投資者信心”的重大決策，這是我國最高層第一次提出類似的任務。於是在最高層指揮棒下，8月份開始，證\/監\/會陸續醞釀出臺新政。涉及北交所的新政中，最重要的是9月1日，證\/監\/會發布的《關於高質量建設北京證券交易所的意見》。隨後，北交所出臺8大舉措響應，從投資端、交易端、融資端三方面發力：

（1）投資端，擴大隊伍、最佳化結構、提升參與度、引入增量資金； （2）融資端，最佳化發行上市安排、全面提升上市公司質量，為流動性改善提供有效支撐； （3）交易端，一方面，完善做市交易機制，另一方面，完善融資融券交易制度。

實際行動上，10月，北交所首隻指數增強型基金——創金合信北證50指數增強型基金產品正式獲批，成為全市場第一隻北證50成份指數增強基金。在這隻基金的帶動下，大量資金透過被動的形式流入北交所，從而有效提升了北交所的流動性。這成為了北交所指數反轉的起點。

進入11月，一系列政策利好持續湧現，讓更多資金看到了北交所的機會。11月8-10日，2023年金融街論壇年會召開，北交所董事長、總經理、副總經理等主要領導頻頻公開露面，提出了大量政策設想，為北交所搖旗吶喊。

這些設想包括：第一條，最佳化轉板上市機制，甚至實現北交所“直接Ipo”；第二條，與港交所簽署合作諒解備忘錄，落地“北+h”上市模式；第三條，北交所與恒生指數公司簽署指數編制行情資訊使用許可協議；第四條，北交所即將啟用“920”獨立程式碼，提升北交所股票辨識度；第五條，加大力度引入機構資金，允許pE\/Vc增持二級市場股票；…………

諸多利好中，最受矚目的莫過於下面這一條：\"北交所擬於近期配合上海證券交易所開展北交所證券納入中證跨市場指數全網測試，預計北交所股票後續會納入中證跨市場指數。\"預計從12月開始，中證跨市場指數就將會把北交所市場納入，那些有可能被調入指數的股票，未來將在指數基金被動配置下，帶來流動性的進一步上升。

這些指數主要包括：中證500、中證800和中證1000指數。它們本身的影響力就很大，全國有數千家基金在配置，一旦被納入，可以想象對北交所流動性的注入將是極為有利的。尤其是經過近兩年的發展，北交所也確實湧現出了一批高成長性的龍頭。

它們的市值、財務質量和流動性都已經能滿足中證各大指