財報出爐，愛美客業績保持高增，要不要出手“她消費”？(第1/5 頁)

3月20日，愛美客披露2023年業績報告。2023年，愛美客實現營業總收入28.69億元，同比增長47.99%；歸母淨利潤18.58億元，同比增長47.08%。

此次業績是否符合你的預期？愛美客是一家值得關注的公司麼？我們一起來看看。

一、投資邏輯覆盤

熊市的持續漫延，很多“類茅臺”公司出現了較大的調整；別人恐懼我貪婪，別人貪婪我恐懼，好的投資機會往往是在市場恐慌中產生的。

於是，在2023年10月份左右，便開啟了一系列“類茅臺”公司的分析，愛美客也在其列。

作為醫美行業龍頭的愛美客，主要透過直銷與經銷的方式實現產品的銷售。受益於行業的高速發展，公司產品的銷售額也在高速增長，淨利潤每年增速都高達40%-50%；

不僅增速高，而且盈利能力也高，產品的毛利率高達90%，淨資產收益率RoE自2021年開始，均保持在了20%以上，不得不承認愛美客是一家非常賺錢的公司。

從市場競爭格局的角度來看，愛美客是目前國內生產玻尿酸排名第一的公司。

愛美客剛好公佈了三季報，從三季報資料來看，愛美客的業績還在持續增長，但對比之前增速有所放緩。

究其原因，主要是因為醫美行業太賺錢了，吸引了大量的公司參與進來，競爭越發激烈了。所以，愛美客的賺錢效應是否能夠持續是值得商榷的。

但要說愛美客的經營出現很大問題，這倒沒有。

因為衡量愛美客業績的指標，比如營收、淨利潤、毛利率、淨利潤率等，都是在上升的，只是說增速沒以前那麼高而已。而且，愛美客的費用率穩中有降。

就是這樣的一家公司，2023年股價下跌了47.6%，市值蒸發將近一半，股價也從六百多下跌到了兩百多元。

曾經市盈率高達三百多倍，直播時只有33倍，估值只有之前的十分之一，但33倍的市盈率依舊不低。

每個人的認知是不一樣的，結合愛美客的基本面情況，最後給出了他的觀點，也就是愛美客pb在6倍左右才具有價效比，對應到股價大概180元左右；

而愛美客的pb依舊高達10倍，結論是估值太高了，還需要再耐心等待。

知道了愛美客的投資邏輯，我們接著來看看愛美客所處行業的情況。

二、所處行業情況

愛美客已上市的主要產品為3類醫療器械，應用於醫療美容行業。

醫療美容主要是透過手術、醫療器械、藥物及其他醫療技術來改變外觀或改善生理機能的所有醫學治療。

醫療美容行業是兼具醫療與消費雙重屬性的新興行業。

近年來，隨著經濟條件不斷改善、醫療技術發展成熟、醫療美容的社會接受度持續提升，醫療美容行業發展迅速。

（一）市場空間及競爭格局

2017-2021年國內醫美市場規模已由993億元增長至1891億元，cAGR 17.5%，增速為全球醫美市場的近6倍，並於2019年成為全球第二大醫美市場，據弗若斯特沙利文預計未來仍將以14.5%的複合增速於2030年擴容至6382億元。

其中，醫美專案分為手術類和非手術類，相比於手術類，非手術類即輕醫美類因風險更低、創傷更小、恢復時間更短等優點越來越受青睞，2021年市場規模已達977億元，2017-2021年 cAGR 24.9%，

據弗若斯特沙利文預計將於2030年擴容至4157億元，佔比也將由2021年的52%提升至65%，成為醫美消費絕對主力，市場長期成長空間