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十年來，墨西哥一直對國有銀行實行保護，使其免受外資競爭的威脅。墨西哥政府自1992年起開始私有化銀行系統，但還是隻允許墨西哥人控制銀行，繼續對外資實施嚴格的限制。就在美國集結了軍隊防止非法移民流入的同時，墨西哥建立了自己更加有效的銀行業邊境巡邏隊。墨西哥農民越境到美國要比美國銀行越境到墨西哥容易多了。

儘管如此，美國銀行知道，如果它們能突破這一層保護殼，就可以獲得數十億美元的利潤。墨西哥市場利潤如此豐厚的原因之一是，墨西哥政府允許二三十家本地銀行收取鉅額利息，從而保持極高的利潤率。墨西哥當局還禁止外國銀行——除了花旗銀行，在墨西哥唯一活躍的外國銀行——從事墨西哥比索貸款和其他本幣業務。外匯和證券交易業務也被禁止。結果就是墨西哥銀行的狂歡節：墨西哥的銀行是世界上最低效的銀行之一，而最富有的墨西哥人卻是銀行家。

唯一試圖打倒高利潤的墨西哥銀行的美國銀行是花旗銀行，就連它也慘遭失敗。自20年代以來，花旗銀行一直是墨西哥最大的美國銀行，但它在墨西哥全國只有800個僱員和6家分行，最大的成績是引進了大來（Diners　Club）信用卡。80年代的墨西哥債務危機對花旗銀行的殘酷影響比任何其他美國銀行都大，而它對百萬美元的墨西哥債務重組計劃的反應，就和在墨西哥喝了自來水的旅遊者的反應相仿。1992年後，政府管制多少有些放鬆，甚至花旗銀行也在最近設法消化了投到墨西哥的88億美元海外投資。但是，花旗銀行令人不快的經歷也使不少美國銀行倒了胃口。

包括稻草人在內的衍生產品部經紀都認為，花旗銀行和其他銀行進入墨西哥市場的方式和角度錯了。我們不認為墨西哥銀行是準備好的現金禮包。這些銀行不是我們的敵人，就算它們確實是禮包，也還遠遠沒有裝滿。多年的暴利已經養肥了墨西哥銀行，但是最近的變化，包括《北美自由貿易協定》的簽訂，使得在墨西哥攫取銀行業暴利的競爭加劇了。我們的計劃是把這些銀行再喂肥一些。如果它們覺得餓，我們就餵它，而不是打它。通往墨西哥銀行錢包的捷徑是透過它的胃。

該餵它們什麼好呢？顯然應該是高利潤率、大劑量的東西。我們想賺儘可能多的錢。它還應該使人上癮，這樣這些銀行就會貪吃無厭。一旦它們吃到脹起來，一口也咽不下去的時候，打倒它們就輕而易舉了。那時候，在適當的時機輕輕一推，就能使臃腫的墨西哥銀行系統轟然倒下。txt電子書分享平臺

第四章　墨西哥銀行的狂歡節（3）

到1994年的時候，摩根士丹利已經準備好要餵給墨西哥銀行的東西了。上一年，在成功地完成了第一筆PLUS票據交易之後，摩根士丹利已達到了傳奇般的地位。PLUS是另一個簡稱，代表比索聯結美元保證票據（Peso－Linked　）。1993年3月以來，PLUS票據一直在墨西哥熱銷。PLUS票據是美元計價、美元支付的墨西哥衍生產品，它向墨西哥銀行和美國投資者提供了它們從來未曾想到過的可能性。

公司的第一筆墨西哥衍生產品交易——5億美元的PLUS，在市場上被稱為PLUS第一期——是突破性的，在無數個專題討論會上被稱為幾乎完美無缺的衍生產品交易。這筆交易似乎對於普通投資者來說太難懂了，實際上卻並非如此。如果你在過去5年持有過共同基金，特別是進行國際投資的那種，很可能你也持有了這種墨西哥票據或類似的東西。

PLUS第一期的傳奇故事是從1993年初開始的。當時，墨西哥國民銀行——它在墨西哥的地位相當於花旗銀行在美國的地位——向美國的幾家投資銀行詢問，能否把一些已減值又缺乏流動性的通脹聯結債券從資產負債表中除掉，但又不能