第54章 醫藥上漲的驅動力到底在哪？中(第1/2 頁)

第二、 盤點年初至今漲幅超 20% 的醫藥股，上漲的驅動力到底在哪? ?

浙商證券醫藥團隊梳理分析了今年以來漲幅超過20%以上醫藥股。上漲驅動力主要為：1)風險偏好水平提升，無論是依賴風險偏好的biotech還是集採政策影響度較高的細分行業，估值修復驅動股價上漲；2)前期低於預期、走勢較弱，研究預期差驅動股價上漲。3)部分新股，因為板塊景氣度等問題，可能出現研究忽視，基本面再認知驅動股價上漲。

事件：

截止2023年2月10日，漲幅超過20%的醫藥股數量達到64個，佔醫藥板塊比例超過14%。從細分行業看， biotech(16家)、傳統藥企(10家)、器械耗材(13家)、 IVd(7 家 ) , 製藥以及器械類公司佔比較高。從市值看，漲幅超過20%股票，2023年初平均市值94億，2月10日平均市值122億，以中小市值企業為主。從前期走勢看，大部分股票處於歷史低位或者前期經歷過一波回撥走勢。從預期看，大部分股票是前期預期較低、市場關注度不高的股票。

觀點：

雖然2023年初至今只有24個交易日，不足以判斷全年趨勢，但回顧過去，醫藥板塊經歷了2年熊市週期以及3年疫情擾動，展望未來，疫後復甦驅動下，企業盈利有望改善，醫藥板塊有望從熊市週期中走出。

具體板塊來看：

1) 創新藥板塊

本輪biotech 上漲行情，主線並不是第一梯隊的百濟神州、榮昌生物等深度研究並且前期漲幅較多的股票，而是以新股百利天恆以及其他百億市值以內的中小市值biotech為主，漲幅靠前的首藥控股、亞虹醫藥、益方生物、邁威生物、微芯生物等公司市值較小。

同時，我們也看到公司基本面出現變化，帶來市值彈性。譬如， 微芯生物在2023年初90億市值(小市值),股價處於上市三年的低點(低預期、走勢弱),西格列他鈉作為全球首個治療2型糖尿病的ppAR 全激動劑，2023年1月份透過醫保談判首次納入醫保(基本面變化),基本面出現較大變化，帶來股價上漲。

2) 器械耗材板塊

器械板塊中，漲幅靠前的公司，最大特點就是前期預期較低，股價低位，無論是IVd 的新產業、普門科技、 骨科的威高骨科、春立醫療，還是康復器械的偉思醫療、麥瀾德，都因為前期集採以及疫情等因素，預期較低，從而導致股價一直處於低位或者出現回撥，2023年疫後復甦以及集採政策邊際回暖的背景下，股價都有較大幅度上漲。

3) 傳統制藥板塊

胰島素、生長激素等前期集採政策預期影響較大細分領域，2023年初至今漲幅較好，也是傳統制藥板塊投資機會的縮影。低估值已經隱含集採負面預期或者產品被集採後影響出清，都會是傳統藥企股價再次啟動的契機。

4)cxo 板塊

cxo2022 年底開始有一波反彈，但近期股價有所回撥。板塊整體仍然處於熊市下跌之後，重新錨定新的產業景氣、成長預期以及估值體系的匹配度，我們看好cxo 部分龍頭企業的競爭優勢以及現在板塊整體的估值價效比，仍然看好cxo 板塊的全年走勢。-m0年初至今， cxo板塊中漲幅最多的是次新股，無論是分子砌塊的畢得醫藥還是處於cRo細分領域的諾思格、普蕊斯，都有較強的產業競爭力和成長空間，而前期跟隨板塊下跌，但2023年開年以來，基於基本面的再認知，股價表現較好。

注:（免責申明）本文僅為個人筆記，內含個股僅僅是作為分析參考，不能作為投資決策的依據，不構成任何建議，據此入